CALCULO DE INDICADORES DE PROYECTOS DE INVERSION
CON EXCEL
Para preparar un proyecto de inversión se deben pasar por las distintas etapas: idea,
preinversión, inversión y operación.
A su vez la etapa de preinversión implica seguir los pasos sucesivos de estudios de nivel
perfil, prefactibilidad y factibilidad.
Idea Preinversión Inversión Operación
Perfil Prefactibilidad Factibilidad
Para llevar a cabo un proyecto de inversión, son necesarios varios estudios técnicos: de
mercado, técnico, organizacional, legal y financiero.
Precisamente es en este último en donde se resume toda la información obtenida a través de
los otros estudios, que sirve para elaborar flujos de fondos sobre los cuales se calcularán los
distintos indicadores de su rentabilidad.
En este sentido, Microsoft Excel permite la realización del trabajo con muchas facilidades.
La metodología se explicará a través de la resolución de un caso práctico, que consistirá en
la construcción de flujos de fondos y obtención de los indicadores de rentabilidad Tasa Interna de
Retorno (TIR), Valor Actual Neto (VAN), Período de Recuperación de la Inversión (PRI) y Período
de Recuperación de la Inversión Descontado (PRI Descontado).
Principales Conceptos
VAN
• El Valor Actual Neto surge de sumar los flujos de fondos actualizados de un proyecto de
inversión.
• Mide la riqueza que aporta el proyecto medida en moneda del momento inicial.
• Para actualizar los flujos de fondos, se utiliza la tasa de descuento.
• La regla de decisión es la siguiente:
o Aceptar los proyectos con VAN>0
o Rechazar los proyectos con VAN<0
o Es indiferente aceptar o rechazar los proyectos con VAN=0
• Entre dos proyectos alternativos, se debe seleccionar el que tenga mayor VAN
• Existe un único VAN para cada proyecto
Juan José Quinteros 2
• Considera todos los flujos de fondos del proyecto.
• Considera los flujos de fondos adecuadamente descontados.
• Mide la rentabilidad en términos monetarios.
TIR
• Son todas aquellas tasas que hacen que el VAN=0.
• Considera todos los flujos de fondos del proyecto.
• Considera los flujos de fondos adecuadamente descontados.
• La regla de decisión es la siguiente:
o Aceptar los proyectos con TIR>r, siendo r la tasa de corte previamente definida.
• Puede existir más de una TIR por cada proyecto, dependiendo del comportamiento de los
flujos de fondo.
• Existirá una única TIR para un proyecto cuando éste se considere bien comportado, o sea
que haya un único cambio de signo de los flujos de fondos.
• Mide la rentabilidad en términos porcentuales.
PRI
• Se interpreta como el tiempo necesario para que el proyecto recupere el capital invertido.
• Mide la rentabilidad en términos de tiempo.
• No considera todos los flujos de fondos del proyecto, ya que ignora aquellos que se
producen con posterioridad al plazo de recuperación de la inversión.
• No permite jerarquizar proyectos alternativos.
• No considera los flujos de fondos adecuadamente descontados.
• La regla de decisión es la siguiente:
o Aceptar los proyectos con PRI<p, siendo p el plazo máximo de corte previamente
definido.
PRI Descontado
• Considera los flujos de fondos adecuadamente descontados.
• Mantiene las demás características del PRI.
Caso práctico
Para explicar la metodología a utilizar, se resolverá el siguiente caso:
Suponga la existencia de un proyecto de inversión de 5 años de duración.
Juan José Quinteros 3
En este período, los ingresos por ventas anuales serán de $60.000, los costos fijos anuales de
$10.000 y los costos variables se estiman como un 45% de los ingresos por ventas.
Para lograrlo, será necesario concretar inversiones en activo fijo por $40.000 amortizables
linealmente en 5 años de plazo; se estima que estas inversiones tendrán un valor residual nulo al
cabo de 5 años.
También será necesaria una inversión en activo de trabajo de $5.000, que será recuperable
en un 100% al término de los 5 años.
Considerar que la tasa de impuestos es de un 30% y la tasa de descuento es del 15%.
El inversor puede acceder a un préstamo bancario de $20.000 a reintegrar en 5 cuotas
anuales con un interés del 12% anual, calculadas con sistema de amortización alemán.
Solución
Para resolver este caso, vamos a desarrollar en este orden:
1) Flujo de fondos del proyecto
2) Flujo de fondos del préstamo
3) Flujo de fondos del inversionista
A partir de ellos, se obtendrán los distintos indicadores.
Primeramente, se debe crear un nuevo libro de Microsoft Excel, cuyo contenido se propone
en este trabajo.
Para una mejor identificación visual, las celdas que contienen entradas de datos
independientes se presentan con fuente blanca y fondo negro (presentación tipo video invertido).
Las celdas que presentan fórmulas con valores dependientes (o sea que contienen una
fórmula porque sus valores dependen de otras celdas), se presentan con fuente negra y fondo blanco
(que es la presentación normal).
El primer dato que vamos a ingresar es la tasa de descuento, cuyo valor es del 15%:
Flujo de Fondos del Proyecto
Construcción
En base a los datos del caso práctico, se construye el flujo de fondos del proyecto:
Juan José Quinteros 4
Contenido de las celdas
E6. =60000
Se ingresa el monto estimado de las ventas anuales.
F6. =E6
G6. =F6
H6. =G6
I6. =H6
El valor se repite todos los años
E7. =10000
Se ingresa el monto de los costos fijos.
F7. =E7
G7. =F7
H7. =G7
I7. =H7
El valor se repite todos los años
C8. =45%
Se ingresa el porcentaje de costo variable.
E8. =E6*$C8
F8. =F6*$C8
G8. =G6*$C8
H8. =H6*$C8
I8. =I6*$C8
Se calcula el costo variable como un porcentaje del monto de ventas.
Juan José Quinteros 5
E9. =8000
Se ingresa el monto anual de la amortización calculada linealmente como =40000/5
F9. =E9
G9. =F9
H9. =G9
I9. =H9
El valor se repite todos los años
E10. =E6-E7-E8-E9
F10. =F6-F7-F8-F9
G10. =G6-G7-G8-G9
H10. =H6-H7-H8-H9
I10. =I6-I7-I8-I9
Se calcula el subtotal antes de impuestos
C11. =30%
Se ingresa el porcentaje de impuestos a aplicar sobre el flujo de fondos antes de impuestos.
E11. =SI(SUMA($E10:E10)>0;SUMA($E10:E10)*$C11;0)
F11. =SI(SUMA($E10:F10)*$C11-SUMA($E11:E11)>0;SUMA($E10:F10)*$C11-